下游需求回暖預(yù)期+供給持續(xù)嚴(yán)控+國(guó)家政策扶持=稀土產(chǎn)業(yè)鏈有望反彈。

　　市場(chǎng)回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月內(nèi)上漲。4月14日，Wind稀土指數(shù)收于1863.27，周漲幅1.62%，月漲幅2.24%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4918.18，周漲幅1.28%，月漲幅1.08%。滬深300收于4092，周漲幅-0.76%，月漲幅2.69%。

　　價(jià)格：重稀土、輕稀土價(jià)格下跌。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至4月14日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價(jià)為188.0萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為-6.93%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價(jià)格為47.5萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅-7.41%；氧化鐠最低交易價(jià)格48.5萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅-7.62%；氧化釹最低交易價(jià)格49.4萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為-9.85%。

　　供需：2月份氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱產(chǎn)量環(huán)比上升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2023年2月氧化鐠釹產(chǎn)量6275噸，產(chǎn)量環(huán)比增加5.98%，開(kāi)工率56.23%，相比2022年2月增加403噸，增幅6.86%；氧化鏑產(chǎn)量190.4噸，產(chǎn)量環(huán)比增加12.86%，相比2022年2月增加10噸，增幅5.57%；氧化鋱產(chǎn)量34.5噸，產(chǎn)量環(huán)比增加11.09%，相比2022年2月增加2.3噸，增幅7.11%。

　　進(jìn)出口：2月稀土礦進(jìn)口量同比下降，海外稀土礦價(jià)格同比下降。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年2月混合碳酸稀土進(jìn)口量為1,361.65噸，同比增加601.23%，平均單價(jià)3.56萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上升1.80%；稀土金屬礦進(jìn)口量為5,206.50噸，同比下降46.60%，平均單價(jià)3.50萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比下降20.75%；釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為1,374.80噸，同比減少52.07%，平均單價(jià)4.89萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上升16.89%；2月合計(jì)進(jìn)口稀土礦7,942.95噸，同比下降38.01%，平均價(jià)格3.75萬(wàn)元/噸，月同比下降13.75%。

　　投資邏輯：稀土價(jià)格有望企穩(wěn)回升，關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。3月初以來(lái)稀土價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，4月20日企穩(wěn)回升。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)錫業(yè)分會(huì)微信公眾號(hào)消息，4月15日緬甸佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開(kāi)采與挖掘，對(duì)于合同未到期還在開(kāi)采的公司，企業(yè)給予三個(gè)月時(shí)間做好善后工作，緬甸是全球重稀土礦的主要產(chǎn)區(qū)，該事件或?qū)ο⊥凉┙o形成擾動(dòng)，稀土價(jià)格有望得到支撐。

同時(shí)中信證券指出，新能源車(chē)、工業(yè)節(jié)能 電機(jī)、機(jī)器人等新興需求或持續(xù)增長(zhǎng)，疊加國(guó)家相關(guān)政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期成長(zhǎng)性毋庸置疑。預(yù)計(jì)2023年稀土產(chǎn)業(yè)鏈整合或持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或持續(xù)提升，我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　短期來(lái)看，受宏觀環(huán)境及特斯拉無(wú)稀土電機(jī)等消息面影響，近期稀土價(jià)格波動(dòng)較大，隨著上半年稀土生產(chǎn)指標(biāo)落地，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)進(jìn)行，二季度需求或?qū)⒒嘏?，我們預(yù)計(jì)稀土價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2013年以來(lái)我國(guó)稀土永磁體出口量持續(xù)增長(zhǎng)，2022年我國(guó)稀土永磁體出口同比增長(zhǎng)8.6%至53,288噸，創(chuàng)歷史新高；根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國(guó)及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬(wàn)噸和31.0萬(wàn)噸，未來(lái)在新能源汽車(chē)、工業(yè)節(jié)能電機(jī)、機(jī)器人、風(fēng)電、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子等新興與傳統(tǒng)需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，全球稀土永磁需求有望持續(xù)增長(zhǎng)、穿越周期，稀土價(jià)格或?qū)⒌玫介L(zhǎng)期支撐。

　　我們預(yù)計(jì)2023年稀土產(chǎn)業(yè)鏈整合或持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或持續(xù)提升，我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。展望未來(lái)，供給端，國(guó)內(nèi)指標(biāo)或按需投放，海外供給短期難以形成有效沖擊。需求端，變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、傳統(tǒng)汽車(chē)、風(fēng)電等傳統(tǒng)需求有望受益于宏觀回暖；新能源車(chē)、工業(yè)節(jié)能電機(jī)、機(jī)器人等新興需求或持續(xù)增長(zhǎng)，疊加國(guó)家相關(guān)政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期成長(zhǎng)性毋庸置疑，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)持續(xù)堅(jiān)定推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大，下游消費(fèi)需求不及預(yù)期；海外稀土開(kāi)發(fā)擴(kuò)張超預(yù)期；稀土價(jià)格波動(dòng)；稀土開(kāi)采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期；電機(jī)技術(shù)迭代超預(yù)期。

　　投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。緬甸稀土供給或現(xiàn)擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)進(jìn)行，二季度需求或?qū)⒒嘏覀冾A(yù)計(jì)稀土價(jià)格有望企穩(wěn)回升。持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注：盛和資源、廣晟有色、華宏科技、寧波韻升、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材。